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现在的问题是：A股、港股在全球范围内，算是低估吗?我们列举了全球主要市场的ROE、PE、PB、股息率、收入、利润增速，如下：先看ROE：在全球主要指数中，美国标普500指数的ROE雄冠全球。2019年-2020年，ROE将达到历史最高的18.8%，20.2%;印度Sensex30指数排名第二，未来两年分别为13.7，14.93。这也解释了为什么印度市场的估值高的原因，它兼具了成长性与高ROE的双重优势。上证指数、恒生指数、台湾指数在其他的国家和地区中，排名比较靠前，处于样本国家的中上游，介于11-13%之间。日本、法国、德国、英国几个主要发达国家，ROE均在10%左右。

金融市场开放与港股全流通：2020年，会有更加多的外资加入中国的金融市场。2004年的股权分置改革解决了大小股东利益的一致性问题，而2019年的金融市场更加全面的开放，解决了外资与内资利益的一致性问题;减税降费、再融资的放松推动盈利的超预期：今年减税2万亿元，降税6000亿元。这将为明年企业盈利的超预期奠定坚实的基础。2.6万亿的减税降费，将会带入到2020年企业的利润表中，形成一股不小的盈利超预期力量;同时，伴随着再融资的放松与央行推动中小企业融资的不断持续，企业无论是在直接融资、间接融资的效率都会较2019年有明显的改善，这将有效解决中小企业融资难的局面，并形成第二股盈利超预期的力量;

在支持中小企业发展方面，外资银行同样不遗余力。渣打中国副行长朱亚明指出，许多中小企业的贷款难主要体现在无法提供合适的抵押物，“对于这样的轻资产企业，我们会综合考察企业商业模式、所处行业发展情况、已有合同订单、企业领导人能力等，通过综合打分为企业授信，并为中小企业提供无抵押贷款。”同时，她进一步表示，渣打利用全球相关业务经验，开发了一套独特的打分卡体系，从而科学系统全面地评估企业信贷。

蔡崇信也给出了同样的解释：“不少优秀的公司在创始人离开后，迅速衰落，但同样也有不少成功的创始人犯下致命的错误。我们最终设定的机制，就是用合伙人取代创始人。”在他们的构想里，这些合伙人就是阿里巴巴的CEO人才储备池，通过大量系统化的训练和培训，把合伙人培养成准CEO、准董事局主席，并通过退出和除名机制来保证一定的容错和纠错能力。

我们推算，2019年8月加26个月，则短周期的高点时间将会出现在2021年的10月，这与全球的大宗商品短周期时间高度吻合(中国当下金属需求量是全球的30%-65%，其他工业原材料、农产品、能源也占有相当大的比重，因此相关性高并不奇怪)。科技周期：基础设施阶段

从我国情况看，我国信用评级业经过三十多年的发展，取得长足进步，信用评级机构规模不断壮大，评级技术不断发展，评级结果更加趋于合理，社会认可度逐步提高，对促进我国金融市场健康发展发挥了积极作用。但同时，我国信用评级业仍处于发展初期，还存在监管规则不统一、发展水平不高、独立性不足、商誉和公信力有待提升等问题。